【摘要】市场经济是信用经济，信用交易是现代市场经济的显著特征。信用评级的本质在于通过调查分析评级对象未来的偿债意愿和偿债能力。信用评级方法和指标体系在整个借款企业信用评级中起着承上启下的作用。信用评级方法和指标体系的科学运是形成高质量评级报告的关键信用评级方法的科学性，决定评级结果的权威性。本文首先对借款企业信用评级的相关概念进行了界定;其次，根据借款企业的特点，分析信用评级的各种方法，尤其是因素分析法;最后，根据因素分析法，辅之以多变量判别分析模型来设计指标体系，试图构建了借款企业的信用评级指标体系。 一、引 言
信用交易是现代市场经济的显著特征，从这个意义上讲市场经济就是信用经济。信用评级又称为资信评级、资信评估、信用评估等，作为一种社会中介服务，为社会提供资信信息。1909年，穆迪公司的创始人约翰·穆迪出版《美国铁路公司投资分析手册》，标志着现代信用评级业的形成，后来延伸到多种金融产品及评估对象。
根据《华尔街词典》，“信用评级是个人或公司财务历史，表明该人或公司是否可以偿还债务，它基于的数量及债务人是否及时地偿还了以前的债务。”吴晶妹认为：“资信评估是对被评估对象的资金、信誉，从质和量方面进行检验与计量，并科学、客观地作出全面评价的过程。”中国人民银行2006年发布并实施的《信贷市场和银行间债券市场信用评级规范》的第2部分“信用评级业务规范”的“术语和定义”认为：“信用评级(credit rating)，也称资信评级，由独立的信用评级机构对影响评级对象的诸多信用风险因素进行分析研究，就其偿还债务的能力及其偿债意愿进行综合评价，并且用简单明了的符号表示出来。”
学术界和实务界关于信用评级的作用基本形成一致意见，主要理论有声誉理论、代理理论和监管推动理论，主要作用是揭示信用风险，进而降低信息不对称、提高企业的信誉、降低企业的融资成本等。而对于信用评级的方法和指标体系，学术界尚未形成一致的观点，实务界也是采取不同的做法。缘于银行间债券市场的信用评级已经比较成熟，所以本文主要是以实务应用为出发点着重探讨借款企业的信用评级方法和指标体系。传统上借款企业的信用评级由发放贷款的银行来进行，《贷款证管理办法》规定，资信评估机构对企业做出的资信等级评定结论，可作为金融机构向企业提供贷款的参考依据，使的信贷市场的第三方评级蓬勃发展。基于此，本文界定为信用评级机构对借款企业的信用评级。
借款企业是指向我国境内的金融机构融资或接受授信的企业。借款企业信用评级属于主体信用评级，评级对象和范围是向金融机构融资或接受授信的企业作为整体的未来的偿债意愿和能力。对象和范围的不同决定了其表现出不同于银行间债券市场(短期、中长期)信用评级、融资担保公司信用评级的特点，因此，有必要进行单独讨论。
二、借款企业信用评级方法述评
信用评级方法和指标体系在整个借款企业信用评级中起着承上启下的作用。收集资料、现场调查是信用评级方法和指标体系科学运用的前提和基础。信用评级方法和指标体系的科学运用是形成高质量评级报告的关键。信用评级方法的科学性，决定评级结果的权威性。
(一)财务因素分析法 由于信用危机往往是由财务危机引致而使银行和投资者面临巨大的信用风险，及早发现和找出一些预警财务趋向恶化的特征财务指标，无疑可判断借款或证券发行人的财务状况，从而确定其信用等级，为信贷和投资提供依据。基于这一考虑，金融机构通常将信用风险的测度转化为企业财务状况的衡量问题。因此，一系列财务比率分析方法也应运而生。这类方法的主要代表有杜邦财务分析体系和沃尔比重分析评分法。
杜邦财务分析体系的基本原理是将财务指标作为一个系统，将财务分析与评价作为一个系统工程，全面评价企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系，在全面财务分析的基础上进行全面评价，使评价者对公司的财务状况有深入而相互联系的认识，有效地进行决策。其基本特点是以净值报酬率为龙头，以资产净利润率为核心，将偿债能力、资产营运能力、盈利能力有机结合起来，层层分解，逐步深入，构成了一个完整的分析系统，全面、系统、直观地反映了企业的财务状况。
沃尔比重分析法是将选定的7项财务比率即：流动比率;自有资产对固定资产比重;自有资产对负债比率;应收账款周转率;存货周转率;固定资产周转率;自有资本周转率。将指标的行业先进水平作为标准值，并将指标用线性关系结合起来，分别给定各自的分数比重，通过实际值与标准比率的比较，确定各项指标的得分及总体指标的累积分数，从而得出企业财务状况的综合评价，继而确定其信用等级。
(二)信用要素分析法
信用要素分析法是金融机构对客户作信用风险分析时所采用的专家分析法之一。这类方法的主要代表有“5C”要素分析法、“5W”要素分析法和骆驼评估体系。
“5C”要素分析法主要集中在借款人的道德品质(Character)、还款能力(Capacity)、资本实力(Capital)、担保(Collateral)和经营环境条件(Condition)五个方面进行全面的定性分析以判别借款人的还款意愿和还款能力。“5W”要素分析法，即借款人(Who)、借款用途(Why)、还款期限(When)、担保物(What)及如何还款(How)。骆驼评估体系包括的五个部分为：资本充足率(Capital adequacy)、资产质量(Asset Quality)、管理水平(Management)、收益状况(Earnings)、流动性(Liquidity)，因其英文第一个字母组合在一起为“CAMEL”，与“骆驼”的英文相同故而得名。
无论是“5C”要素分析法、“5W”要素分析法还是骆驼评估体系，他们在内容上都大同小异，他们的共同之处都是将道德品质、还款能力、资本实力、担保和经营环境条件或者借款人、借款用途、还款期限、担保物及如何还款等要素逐一进行评分，可以对贷款人的整体状况有比较清晰的认识。
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